美國勞動力市場存隱憂

    美國七月通脹數據回落至8.5%，仍然接近四十年高點。過去一年能源短缺及全球供應鏈問題持續對美國通脹造成壓力，但近月這些問題的影響逐步降低，取而代之的是勞動力市場短缺難以得到改善。

    美國七月失業率3.5%，處於歷史低位，由此可見，即使美聯儲局自啟動加息以來，提高聯邦基金利率225個基點，就業市場的需求仍然強勁。但從就業市場供應端看，勞動力參與率卻有所下降。七月勞動力參與率為62.1%，遠低於疫前的63.4%，工人的供應一直在萎縮。

    工人供應短缺，企業只好採取加薪來吸引人們就業，這也導致薪資增速有所加快。第二季私營部門員工薪資同比增5.7%，是自○一年有紀錄以來最快的增速，間接對通脹造成壓力。現時美聯儲局加息，理論上可影響勞動力需求，令失業率回升，並降低薪資增長；若工人供應短缺問題更加嚴峻，則意味着美聯儲局需要進一步加息來減少勞動力需求，直至勞動力市場達到平衡，但這會相對地增加經濟衰退和大規模裁員的可能性。

    與此同時，市場投資者開始預期明年經濟衰退的到來，期貨市場則預計利率將很快觸頂。美聯儲局將迅速轉向寬鬆政策，時間大概在明年春天。不過現時即使通脹開始回落，仍處歷史高位，若高通脹情況不能得到緩解，不排除美聯儲局進一步加息，以及美國失業率回升。

    工銀澳門金融市場部