流動性邊際改善   港股短期反彈

    美聯儲局五月FOMC貨幣政策會議紀要顯示，大多數官員支持在未來會議上加息50個基點，所有官員均支持縮表計劃，基本符合市場預期。多數官員普遍認為大幅加息將為下半年提供更多政策靈活性，期望為此後的貨幣政策調整提供更大空間。目前市場對於美聯儲局在六七月連續加息50個基點的預期已較充分，後續需持續觀察通脹數據是否緩和。

    上周四公佈的美國經濟數據顯示，經通脹調整後的首季GDP按年收縮1.5%。在經濟中比例最大的消費者支出創三個月最大增幅，向上修正為3.1%，部分提振市場信心。

    五月廿五日，國務院召開全國穩住經濟大盤電視電話會議，把穩增長放在更加突出的位置，強調加大宏觀政策的調節力度，實施好積極的財政政策和穩健的貨幣政策，確保第二季度經濟正增長。國內疫情降溫，寬鬆的增量政策逐步推出，同時上海地區復工復產正有序進行，整體有望進一步穩定市場情緒及提振經濟。

    資本市場方面，全球股市在上周迎來反彈。MSCI全球漲5%，其中發達市場表現大幅好於新興市場，分別漲5.5%和0.8%。美股表現強於歐股。港股在上周仍小幅走弱。能源繼續保持較大漲幅。港股上周成交額延續回落趨勢，恆生指數日均成交額較前周降6.3%至1,075億元。A股在上周同樣表現疲弱，僅能源和公用事業上漲，成交量從低位小幅回升。

    美元指數及美債收益率的走弱，有利緩解人民幣貶值壓力，從而改善港股盈利預期。港股在連續調整後，已大面積出現低估及價格與價值錯配的情況。目前階段已有一些美聯儲局官員開始表達對持續快速加息的觀望態度，未來加息速度有望放緩。流動性預期邊際改善，或有利港股短期反彈。

    工銀澳門私人銀行部