美國經濟軟着陸困難較大

    根據標普全球調查顯示，受新冠病例激增和烏克蘭戰爭相關的供應鏈受阻、能源成本上升和薪資上漲等問題，全球各主要經濟體的服務業和製造業活動增長，均進一步放緩。特別是受能源價格維持高位，以及全球供應鏈問題，令各國通脹高居不下。美國通脹數據維持在四十年的高位。對通脹不斷升溫的擔憂，在金融市場也掀起動盪。全球股市均從高位大幅下跌。上月美國CPI錄得8.3%，是八個月以來首次下降，可見利率的上升逐漸對市場的需求起到抑制作用。

    由於美聯儲局這次退出寬鬆政策的時間點較晚，令失業率維持在歷史低位，四月僅為3.6%，是過往所有緊縮周期的最低位。低失業率，造成薪資大幅上漲，是通脹高居不下的因素之一。今年三月以來，美聯儲局連續兩次議息會議上分別上調聯邦基金利率25和50基點，除市場需求逐漸受抑制，就業市場也反轉。五月十四日當周的美國首次申請失業救濟金人數從之前的19.7萬人增加至21.8萬人，預示未來招聘人數或放緩。

    美聯儲局主席鮑威爾表示，美聯儲局在對抗四十年來最嚴重通脹的決心不應受質疑，即使這可能會推高失業率。此外，暗示六七月的會議上也可能加息50個基點。這令市場憂慮經濟衰退即將到來。雖然大多數緊縮周期最終都以經濟衰退作結束，但通常衰退都在緊縮周期結束後才會出現。

    市場普遍預計本輪加息周期將延續至明年初，上一次美國經濟實現軟着陸是在一九九四年，時任美聯儲局主席的格林斯潘把利率在一年內由3%大幅提高至6%，同時失業率持續走低。與當時不同的情況是，現時美國通脹上升是受疫情和供應鏈問題導致，而非經濟過熱所造成。目前大幅加息可能導致經濟增長明顯放緩，較難實現經濟軟着陸。

    工銀澳門金融市場部