港股石油股的投資機會

    自二○年疫情經歷負油價以來，油價持續颷升，二一年原油價格大升超過50%，二二年布蘭特期油自年初的73元（美元，下同），一度漲到最高近130元水平。多家大行調升二二年石油目標價。石油價格近期雖因俄烏談判有進展而回落，但無阻市場在二二年看多石油價格。

    影響石油價格因素，由供需關係及市場投機決定。石油主要由美國、俄羅斯、沙特阿拉伯、伊朗等國家供應。為避免各國間惡性壓價導致各國石油儲備迅速耗盡，這些主要的石油輸出國分別組成OPEC及OPEC+，並協議通過配額方式控制石油產量。雖然這在短期內會造成產量減少，但成員國可獲一定價格保障。因此每次會議中均會協定各個成員國的產量，藉此穩定出口油價。

    經歷二○年油價的世紀跌幅，OPEC及OPEC+國家大幅減產，二○年第三季起，全球原油庫存持續減少。但全球經濟復甦超預期卻帶動需求，因此供需持續緊張。同時主要石油輸出國組織在油價高於60元的情形下較易維持財政收支，高油價亦符合石油輸出國利益。另一方面，部分OPEC及OPEC+國家產能有限，未能迅速因應需求增加供應，故石油供應將維持緊張。隨着多國放鬆防疫措施，石油需求將逐步回復到一九年水平，因此需求端上有較強支撐。

    近期石油價格波動主因俄烏衝突造成，在全球石油輸出國中，俄羅斯佔石油產量12%，歐盟進口的原油中有25%來自俄國，因此歐盟國家短期內不具備與俄能源脫鉤的能力。雖然美國及歐盟把俄排除出Swift，但不包括能源類相關公司。目前俄石油及天然氣仍輸往歐洲，但中長期，歐洲減少對俄天然能源的依賴，相信將成定局。目前石油供需上暫未有太大失衡，近期油價上升較多由於市場情緒，隨着俄烏雙方繼續談判，短期油價已回落。（上）

    中國銀行澳門分行財富管理與私人銀行部  郭明喆